«Усугубит ценовую неустойчивость»

«Норникель» вслед за ОК «РУСАЛ» также прокомментировал решение властей США и Великобритании о запрете на импорт российских алюминия, меди и никеля, а также торговлю ими на Чикагской товарной бирже (Chicago Mercantile Exchange, CME) и Лондонской бирже металлов (London Metal Exchange, LME). В компании заявили, что «сожалеют» о принятом решении, «поскольку оно усугубит ценовую неустойчивость, повысит неопределенность в цепочке поставок и спровоцирует рост конечной цены, что отрицательно скажется на потребителях этих металлов по всему миру» (копия заявления есть у «Кислород.ЛАЙФ»).

«Кроме того, повысится риск сбоев в работе рынков, так как снизится ликвидность металлов и вырастет стоимость финансирования важнейших промышленных цепочек поставок», – отметили также в «Норникеле». Добавив при этом, что, несмотря на все сложности и вызовы последних лет, компания «остается надежным поставщиком своей продукции и будет выполнять все существующие контрактные обязательства перед клиентами».

В схожем ключе ранее высказались и в ОК «РУСАЛ», тоже подчеркнув, что новые ограничения не повлияют на поставки «ввиду глобальных логистических решений компании». Впрочем, по данным газеты «Коммерсант», санкции угрожают экспортным поставкам «РУСАЛа» объемом 1,5 млн тонн, или около трети общего экспорта. А кумулятивный негативный эффект может обернуться сокращением объемов производства всей компании до уровней 2008 года, поскольку «многие переработчики алюминия могут полностью отказаться от использования российского металла, чтобы не рисковать».

В то же время, как напомнил Ярослав Кабаков, директор по стратегии ФГ «ФИНАМ», североамериканский рынок приносит «Норникелю» лишь 10% годовой выручки. А реализацию цветных металлов через CME и LME «Норникель» вообще не проводил, ею занимались иностранные трейдеры, отметил независимый аналитик Леонид Хазанов. 

Напомним, о решении США и Великобритания было объявлено 12 апреля. Как пояснил Минфин США, биржам металлов в Чикаго и Лондоне теперь будет запрещено принимать новые партии этих трех металлов из России. При этом ограничения коснутся лишь той продукции, что была выпущена после 13 апреля (в отдельных случаях ввоз новых партий может быть разрешен – но в виде исключения).

Новость привела к резкому скачку цен на металлы, однако котировки быстро откатили на прежние позиции. Все дело в том, что, по факту, введенный запрет лишь зафиксировал уже сложившееся после начала СВО статус-кво. Так, США еще весной прошлого года ввели заградительные пошлины на российские алюминий (200%), никель и медь (70%), а Великобритания полностью запретила импорт этих металлов в декабре 2023-го. «По замыслу властей США и Великобритании, подобное решение должно негативно сказаться на доходах России, получаемых от экспорта данных цветных металлов на глобальный рынок», – отметил Хазанов. Но из-за ранее введенных ограничений объемы ввоза отечественных цветных металлов в США и Великобританию и так уже опустились до очень скромных значений.

К примеру, в 2023 году в США было импортировано алюминия и никеля из РФ на 50,8 и 26 млн долларов соответственно, а медь вообще в них не поставлялась. В Великобританию алюминия было завезено на 432 тыс. долларов, меди – на 53,2 тыс. долларов, а никеля – на 27 тыс. долларов. «Приняв среднюю стоимость алюминия в 2023 году в размере 2,2 тыс. долларов за тонну, никеля – 20 тыс. долларов и меди – 8,5 тыс. долларов, получим следующие показатели: импорт алюминия и никеля в США равнялся примерно 23,1 и 1,3 тыс. тонн, в Великобританию было отгружено 196 тонн алюминия, 6 тонн меди и 1,3 тонны никеля», – подсчитал Хазанов.

По данным Бюро переписей США, на которые сослались в «Коммерсанте», в 2023-м году поставки российского алюминия в эту страну составили 44 млн долларов, никеля – 26 млн долларов, а меди – 53 тыс. долларов. Для сравнения – по итогам 2021 года аналогичные суммы составляли 612 млн долларов, 158 млн долларов и 100 млн долларов соответственно. Кстати, российские палладий и платину у того же «Норникеля» США закупают до сих пор (в 2023-м – на 2 млрд долларов!), и никакие санкции на эти металлы не накладывают.

Пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков назвал новые ограничения «обоюдоострым оружием», которое «будет абсолютно так же бить по интересам тех, кто эти санкции вводит». По мнению аналитиков, от санкций, прежде всего, пострадают именно товарные биржи, так как продажи напрямую этих металлов пока никто и никому не запрещает. А только в запасах LME в марте доли российских никеля, меди и алюминия составляли 91%, 62% и 36% соответственно. Понятно, что металлы, уже лежащие на складах, либо находящиеся в пути из России, новые санкции не затронут. Но сокращение притока новых партий из России «может привести к подъему цен, проблемам у ее клиентов и усилению влияния Shanghai Futures Exchange, стремящейся потеснить LME в качестве мирового центра торговли цветными металлами», отмечает Хазанов.

По его словам, китайская биржа «уже изучает возможности для запуска сделок по купле и продаже фьючерсов на никель, предназначенных для международного использования, и постарается воспользоваться ситуацией для переманивания к себе партнеров LME». «В конечном же счете российские металлургические производители будут усиливать присутствие на рынках стран Азии, тем самым компенсируя себе уход из США и Европы и необходимый им уровень доходов», – говорит Хазанов.

Стоит отметить, что по итогам прошлого года вклад Азии в выручку «Норникеля» и «РУСАЛа» составил 51% и 38% соответственно (против 26% и 21% в докризисном 2021 году). »Учитывая вес России на мировом рынке данных металлов, новые запреты, напротив, могут способствовать росту цен (алюминий на LME уже вырос более, чем на 9%, никель – на 8%), что компенсирует возможное сокращение поставок», – заявили, например, в ПСБ. Добавив, правда, что «сильного скачка цен ждать не стоит», тем более что сформированные на складах бирж запасы «сгладят эффект от новых ограничений».

«Рынок будет осмысливать новые санкционные вводные: хотя и «Норникель», и «РУСАЛ» поставляют большую часть металлов по двусторонним контрактам, отгрузки у них, скорее всего, уменьшатся и, вероятно, появится некоторый дисконт к биржевым ценам, что, впрочем, вполне может быть компенсировано общим ростом цен, в первую очередь меди и алюминия. Так что влияние санкций на денежные потоки «РУСАЛа» и «Норникеля», как мы считаем, будет ограниченным», – отметил Евгений Локтюхов, начальник отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ. А, по словам аналитика ИК «Велес Капитал» Василия Данилова, «ключевым драйвером для акций компаний остаются мировые цены на цветные металлы, которые долгое время находились на крайне низких уровнях, однако возобновили рост на ожиданиях снижения ставок цены. По нашим прогнозам, котировки «Норникеля» и «РУСАЛа» продолжат расти вслед за стоимостью ключевых металлов на горизонте одного-двух лет».